<대한금융신문=박하나 기자> 오는 9월 조기종료ELW 도입을 앞두고 찬반 여론이 거세지고 있다.
조기종료ELW은 일반 ELW와 유사하게 기초자산의 가격을 추종하지만 사전에 정한 조기종료 기준가격에 도달하면 정해진 만기일과 무관하게 즉시 거래가 중단되고 상장폐지 되는 상품이다.
조기종료ELW를 찬성하는 입장에서는 조기종료ELW가 일반 ELW보다 가격투명성이 높고 위험 리스크가 낮아 투자자가 많이 몰릴 것으로 기대하고 있다.
조기종료ELW 도입에 긍적적인 반응을 보이고 있는 우리투자증권은 “조기종료ELW 도입으로 ELW시장에서 논란이 되고 있는 유동성공급자(LP)의 불합리한 내재변동성 조종에 대한 불만이 해소될 수 있을 것”이라며 “100% 원금손실이 발생할 수 있는 일반 ELW와 달리 조기종료ELW는 조기종료 발생과 동시에 최소한 잔존가치 만큼을 조기상환금액으로 지급받을 수 있다”라고 말했다.
조기종료ELW 도입에 우려의 목소리도 만만치 않다.
조기종료ELW가 변동성은 낮지만 조기종료 발생 기준가격 근처에서는 변동성이 급격해져 손실이 더 커질 수 있기 때문이다.
특히 조기종료ELW는 장중 투자상품의 기초자산이 조기종료 기준가격에 도달할 경우 해당 ELW의 거래가 즉시 중단되고 상장 폐지돼 투자 기회가 상실될 수도 있다.
조기종료ELW는 내가격인 상품만 상장 및 거래가 가능하므로 현재 외가격 상품 위주로 거래되는 ELW에 비해 기초자산 가격 변동성의 영향을 거의 받지 않는다. 따라서 주가 방향 예측이 상대적으로 쉽다.
또 조기종료 발생이 12시 전(오전 11시 59분까지)인 경우 당일 장 종료까지, 12시 이후인 경우는 익일 12시까지가 평가시간으로 적용된다.
평가시간은 LP가 헤지물량을 해소하고 조기종료에 따른 잔존가치 계산을 위한 평가가격을 정하는 시간이다.
조기종료 평가가격은 콜 워런트의 경우 조기종료 평가기간 중 기초자산의 최소값 이상, 풋 워런트의 경우 조기종료 평가기간 중 기초자산의 최대값 이하에서 LP가 선정 가능하다.
업계 관계자들은 조기종료ELW에 투자자들이 더욱 신중을 기해야 한다고 조언한다.
한 증권사 관계자는 “조기종료ELW는 특정 가격에 이르면 ELW가 상장폐지돼 손실이 무한정 커지는 것을 방지할 수 있지만 조기종료 발생기준가격과 권리행사가격의 차이에 30% 이상(대략 발행가격의 10% 전후)에 해당하는 금액을 금융투자업자가 자율적으로 정하기 때문에 (투자자보다는)증권사에 더 유리한 조건일 수도 있다”고 귀뜸했다.
이어 “손실 보전금액도 평균 원금의 5~10% 수준이며 일반적으로는 변동성이 낮지만 조기종료 발생 기준가격 근처에서는 변동성이 급격히 커질 수 있어 조기종료ELW도 조기종료 가격에 근접하면 손실이 더 커질 수 있다”고 덧붙였다.
금융당국은 지난 15일 투자권유제도를 개선하고 금융투자회사는 투자 관련 설명을 투자자가 이해 못했을 경우 투자 권유를 중지해야한다는 방침을 세웠다.
특히 조기종료ELW는 금융사고 발생 위험이 높은 또 다른 파생상품으로 아직 투자자들에게 생소한 상품이기 때문에 투자자에게 확실한 설명으로 상품을 이해할 수 있도록 해야 한다고 권고한 바 있다.
한편 현재 조기종료ELW는 홍콩시장에서 가장 활발하게 거래되고 있다.
홍콩 조기종료ELW는 지난 2006년 6월에 출시돼 2007년 말부터 신규 진입한 발행사들 위주로 시장이 활성화됐으며 2008년에는 5배가 넘는 성장률을 보이며 그해 10월 최초로 일반 ELW 거래대금을 추월했다.
2009년 12월 기준 홍콩 조기종료ELW 시장은 총 방행종목 수 1692개, 일평균거래대금 9500억원이다.
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